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冯翠婷（fengcuiting@cindasc.com）
刘旺（liuwang@cindasc.com）
事件
商汤-W(0020.HK)于 2023 年 4 月 10 日（北京时间）举行技术交流活动，发布日日新大模型 SenseNova，包括中文语言大模型“商量SenseChat”、生成式 AI模型“秒画”、“如影”、“琼宇”、“格物”。目前大模型已开放多种 API 接口。
点评&投资建议
商汤推出千亿参数级中文语言大模型“商量 SenseChat”。商量SenseChat 大模型具有 1800 亿参数，支持长文本的理解、知识自动更新、互动式对话、中英文编程等。此外，商汤基于大模型调优，发布了编程和医疗问答产品。在编程领域，将商量插件接入 Visual Studio Code，能够提供代码补全、代码扩写、代码翻译、代码重构、代码修正、注释生成代码、复杂度分析、测试用例生成等核心功能。HumanEval 测试集一次通过率 40.2%。在医疗领域，引导患者并提供诊断和治疗建议。目前已经在新华医院提供便携就医服务、与瑞金医院和华西医院合作提供辅助诊疗。自研生成式 AI 系列应用，展现多模态生成能力，覆盖更多垂直场景。商汤将大模型赋能旗下平台工具，发布自研的生成式 AI 系列应用，“秒画”、“如影”、“琼宇”、“格物”。【绘画模型】秒画，超 10 亿参数，2 秒生成 1 张 512K 分辨率的图 片，并能实时调用 LoRA 模型训练，5 分钟可定制 20 张训练图片，用 户可基于单卡 A100 自训练，设置 To B 服务 API 接口。【数字人大模型】如影，用户只需要录制 5 分钟视频，可通过商汤科技的神经网络生成数字人进行AI换装、文案生成，并支持多语言。可应用于直播、视频生成等场景。【空间 3D 大模型】琼宇，3D 场景生成，使 3D 场景实时交互以及编辑，解决传统 3D 建模的难点并提高扫描效率。可应用于影视创作、文旅、电商等场景。【空间 3D 大模型】格物，3D 物品生成，使人、物、场可涉及编辑创作、数字孪生、建筑设计等。可应用于商业广告、文旅、家装等场景。开放大模型 API 接口，推动 B 端行业场景加速落地。大模型包括视觉感知、语言理解、内容生成和决策推理，目前已覆盖公司四大业务板块，超过 20 个场景实现落地。同时，商汤开放了日日新大模型的三大类 API，自然语言生成的 API、图片生成的 API、通用视觉任务和标注的 API，有望推动各个行业场景的加速落地。
“大装置+大模型”全面布局 AGI。商汤 AI 算力中心被称为“大装置”，临港 SenseCore AI 装置拥有约 2.7 万张 GPU，共出 5000P 总算力，国产化算力 500+P，是亚洲最大的智算中心之一，可同时支持 多达 20 个千亿规模参数量的大模型训练，可以做大量增量训练，把增量训练的成本降低90%，同时提高开发者效率。AI大装置的自动化 标注效率较手动标注提升百倍，大模型推理效率提升 100%。大装置 有望成为人工智能大模型时代的重要的基础设施，而 MaaS（Model- 2 as-a-Service）有望成为大模型未来商业模式的重要方向。
投资建议：宏观经济恢复以及AI大模型正迎来快速发展的窗口期，公司在AI大模型方面的数据、算法、算力以及系统工程能力均有深厚扎 实累积，为未来业绩的增长奠定基础。Bloomberg 一致预期 23-25 年总营收分别为 56.82/80.12/102.61 亿元，经调整净亏损分别为 32.37/29.16/20.68 亿 元;当前市值(4.11)对 应 23-25 年 PS17x/12x/10x；建议关注。
风险因素： 行业竞争加剧的风险；监管风险；持续亏损及回款的风险
